Por Lucas Bastos em 04/08/2023
Quem foi Graham?
Benjamin Graham (1894-1976) foi um renomado investidor, professor e autor cujo trabalho pioneiro na área de finanças e investimentos continua influenciando gerações de investidores até os dias de hoje. Ele nasceu em Londres, mas emigrou com sua família para os Estados Unidos quando ainda era criança.
Graham é frequentemente considerado o "pai do investimento em valor" e é mais conhecido por seus ensinamentos sobre análise fundamentalista e sua abordagem cautelosa e disciplinada para investir.
A Fórmula de Graham
A fórmula de Graham, também conhecida como "fórmula de avaliação de ações de Benjamin Graham," é uma abordagem simples para estimar o valor intrínseco de uma ação com base em seus fundamentos financeiros. Foi introduzida por Benjamin Graham em seu livro "O Investidor Inteligente", publicado inicialmente em 1949.
A fórmula de Graham é usada para identificar ações potencialmente subvalorizadas no mercado e visa fornecer uma margem de segurança para os investidores. A margem de segurança é a diferença entre o valor intrínseco calculado e o preço de mercado atual da ação. Quanto maior a margem de segurança, menor o risco para o investidor.
A fórmula é relativamente simples e é representada por:
Valor Intrínseco da Ação = √(22,5 x Lucro por Ação x Valor Patrimonial por Ação)
A fórmula é baseada em dois componentes principais:
Lucro por Ação (LPA): É a parcela do lucro da empresa atribuída a cada uma de suas ações. Esse valor é obtido dividindo-se o lucro líquido da empresa pelo seu número total de ações.
Valor Patrimonial por Ação (VPA): É a parte do patrimônio da empresa correspondente a uma única ação. Esse valor é obtido dividindo-se o patrimônio líquido da empresa pelo seu número total de ações.
O valor 22,5 da fórmula é obtido a partir da crença de Graham de que o preço de uma ação nunca deve ser 15 vezes maior do que o seu LPA e nem 1,5 vezes maior do que o seu VPA.
Para quais tipos de ações a fórmula é indicada?
A fórmula de Benjamin Graham é especialmente indicada para ações de empresas estáveis, com histórico consistente de lucros, cujas atividades estão maduras e bem estabelecidas. Essas empresas tendem a ter um crescimento de lucros moderado e previsível ao longo do tempo. Portanto, a fórmula é mais apropriada para empresas de setores tradicionais, que não dependem excessivamente de inovações tecnológicas ou de crescimento acelerado.
A principais vantagens de utilizar a fórmula de Graham são:
Simplicidade: A fórmula é fácil de entender e calcular, tornando-a acessível para investidores individuais e profissionais iniciantes.
Enfoque no Valor Intrínseco: A fórmula concentra-se no valor intrínseco da ação com base em seus fundamentos, incentivando os investidores a olharem para além do preço de mercado.
Menor Risco: Ao comprar ações cujo valor intrínseco é significativamente maior do que o preço de mercado, os investidores podem obter uma margem de segurança, reduzindo o risco de investir em ações sobrevalorizadas.
Foco no Longo Prazo: A abordagem de Graham é orientada para o longo prazo, o que pode ser atraente para investidores que desejam evitar a volatilidade de curto prazo do mercado.
Por outro lado, também existem desvantagens no uso da fórmula de Graham. Por exemplo:
Limitações em Setores de Crescimento Acelerado: A fórmula pode não ser adequada para empresas de setores de forte crescimento, como tecnologia, onde os lucros podem crescer em ritmo acelerado e desviar-se significativamente das projeções.
Foco em Dados Históricos: A fórmula se baseia apenas em dados históricos de lucros, o que pode não refletir as perspectivas futuras da empresa.
Exige Julgamento Subjetivo: A determinação da taxa de crescimento dos lucros e da taxa de juros de longo prazo requer julgamento subjetivo, o que pode levar a diferentes avaliações por diferentes investidores.
Ignora Qualidades Intangíveis: A fórmula não leva em conta qualidades intangíveis, como a qualidade da gestão, a marca da empresa ou a vantagem competitiva no mercado.
Em conclusão, a fórmula de Benjamin Graham é uma abordagem clássica para avaliar ações, com foco no valor intrínseco e na margem de segurança. Embora seja uma ferramenta valiosa para investidores interessados em empresas estáveis com crescimento moderado, é importante lembrar que nenhuma fórmula única pode fornecer uma visão completa e precisa de uma empresa. Os investidores devem usar a fórmula de Graham como uma ferramenta adicional em sua caixa de ferramentas de análise e complementá-la com uma análise mais ampla dos fundamentos da empresa e do contexto de mercado.
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